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新能源行业研究

2019-04-01 17:40:24 来源: 责任编辑: 浏览量:
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新能源汽车行业概览

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新能源汽车产业被公认为全球新的经济增长点,各国政府和企业纷纷向新能源汽车领域转型,并出台相关政策或者投入项目,大众、宝马、通用等行业巨头纷纷进入指明未来发展方向。根据德国《明镜周刊》的报道,规定2030年之后禁止销售燃油车,仅允许新能源车。

基于环保考虑,其他国家也出台相似法规限制燃油车。新能源汽车技术路径多样,目前期望较高的还是电动汽车。燃料电池车由于成本高、基础设备面临较大的障碍,在特定场景下有其应用价值,短期不会成为主流。因此,在此重点讨论新能源汽车锂电池产业链。

新能源汽车解决三大痛点

(1)缓解能源危机。截至2017年3月底,全国机动车保有量首次突破3亿。其中汽车达2亿,仅次于美国。但从人均保有量看,跟发达国家相比还有较大增长潜力。中国人均保有量排88位,还有增长空间。中国目前的原油对外依赖度达60%,预计2020年前后中国原油对外依存度将超过70%。而新能源汽车的发展,可以降低石油消耗,将有效缓解能源危机。

(2)改善燃油车带来环保问题。汽车是空气污染物的主要制造者,机动车造成的污染占大气污染的25%,给民众健康带来严重影响,环保问题显得迫在眉睫。

(3)实现中国汽车产业弯道超车。汽车产业是个万亿级的产业,政府希望改变国内传统汽车行业大而不强的局面,推动本土汽车在该领域实现“弯道超车”。在新能源汽车方面,我们和发达国家是接近于同一起跑线上,差距不大。

细分领域下的投资逻辑

产业现状上、中、下游的投资的逻辑:上、中游材料、零部件企业率先受益,相关公司业绩增长明显,这是短期重点投资领域;下游需要谨慎投资;后服务市场值得关注,但目前应保持观察。

碳酸锂、氢氧化锂方面,碳酸锂仍将处于紧平衡状态,预计短期1-2年价格维持高位盘整、小幅上涨态势;正极材料是电芯四大核心材料之一,占成本40%左右,国内动力电池正极以LFP、三元材料为主;负极材料占电芯成本超过10%,行业集中度高,深圳贝特瑞、湖南杉杉、江西紫宸、星城石墨等占据了大部分市场份额;隔膜是锂电四大材料当中技术壁垒较高的一种高附加值材料;电解液国产化率越来越高,但高端产品仍是日韩企业领先;除了电池的主要四大材料外,部分壁垒较高的辅助材料也有一定投资价值,如:碳纳米管作为电池的导电剂、软包电芯的铝塑膜、水性粘剂等;电芯方面,国内动力电池企业大量扩产,行业格局已定,呈现强者恒强的局面;新能源汽车的驱动电机主要有永磁同步、交流异步和开关磁阻三种,新能源汽车主要用永磁同步电机;电控对整车性能影响较重要,由于新能源汽车驱动系统电机和电控高效匹配,所以两者出现深度合作甚至并购整合的趋势;BMS及Pack电池管理系统;政府高层提出汽车产业的十大发展目标,强调路线上要以新能源汽车和智能网联汽车为突破口;智能网联被作为汽车产业的突破口之一,被各界寄予厚望;充电桩作为行业的基础设施影响新能源汽车产业化的速度,但由于其短期投资巨大、盈利困难,这决定现阶段以政府投资为主导、民营资本为补充的形式。新能源汽车共享、租赁成为政府、电动车企业推广新能源汽车的重要手段,以租带售。

发展趋势和展望

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中创海洋董事长尹坤/游侠汽车董事长卫俊/前海梧桐创始人兼总裁谢文栗

新能源汽车目前的市场渗透率在1.5%左右,按照新兴行业发展惯例,一旦突破3%就会进入快速发展阶段,行业正在从政策驱动向基本面驱动的过程。新能源汽车“电动化”、“智能化”、“网联化”、“共享化”的趋势日渐明显,汽车有望实现从工具到服务的转变,从而衍生出众多新的商业模式,催生更多投资机会。在2018年11月,胡润研究院发布《2018年第三季度胡润大中华区独角兽指数》,其中汽车交通板块大更新,其中上海游侠汽车有限公司以200亿估值名列前茅。据有关数据表明,至今为止游侠汽车的估值已达230亿。前海梧桐、美图秀秀、微店、知本投资、南太湖建投、湖州东弘、格致资产、中创海洋等多家知名机构均参与投资。格致资产、中创海洋对游侠汽车B+轮进行了投资,中创海洋还表示会进行游侠的下一轮投资,可见对新能源汽车行业很是看好。

回顾历史,上个世纪汽车刚出现时面临各种质疑和批判,但随后的18年马车被汽车取代。在人工智能、移动互联网、物联网IOT大背景下,我们有理由相信汽车行业未来20年内会出现巨大变化。这是贯穿十年以上的投资机会,值得投资者好好把握。

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